[월가아재] 1억을 2600억으로 만드는 투자전설이 숨겼던 비밀, "저는 사기꾼일지도 모릅니다" - 드러켄밀러 1부

투자의 거장 스탠리 드러켄밀러는 30년간 단 한 해도 잃지 않는 경이로운 기록을 세웠지만, 정작 본인은 15년간 사기꾼일지도 모른다는 깊은 자기 의심에 시달렸다고 회고합니다. 이 기묘한 모순 속에서 그는 한 시대를 뒤흔든 투자 질서를 만들어냈습니다.

월가에서 드러켄밀러를 대표하는 숫자는 30년간 연평균 30%라는 경이로운 수익률입니다. 1981년부터 2010년까지 1억 원을 맡겼다면 2600억 원이 되었을 것이며, 이는 S&P 500에 투자한 것보다 100배 높은 성과입니다. 심지어 단 한 해도 마이너스 손실을 본 적이 없습니다.

드러켄밀러의 인맥은 미국 경제를 좌우할 정도의 영향력을 가지고 있습니다. 그의 15년 파트너였던 케빈 워시는 차기 연준 의장으로, 1992년 소로스 밑에서 파운드 공매도를 함께 했던 스콧 베센트는 재무장관으로 지명될 정도로 그의 인적 네트워크는 워싱턴의 핵심에 있습니다.

드러켄밀러는 투자에서 가장 가르치기 어려운 스킬은 '언제 분석을 멈출지 아는 것'이라고 말합니다. 정보의 15~20%만 있어도 일단 움직여야 큰 움직임을 놓치지 않는다는 것이 그의 지론입니다. 가설이 틀리면 손절하고 나오면 된다는 파격적인 접근법이죠.

폴 튜더 존스는 '방어가 최선의 공격'이라는 철학으로 리스크 관리를 강조했습니다. 경거망동을 하지 않고 철저한 분석과 검증을 통해 투자를 결정해야 한다는 것이죠. 하지만 드러켄밀러는 일단 뛰어들고 나중에 검증하는 방식을 선호합니다.

드러켄밀러는 정보가 어떻게 시장에서 전파되는지에 대한 독특한 통찰을 가지고 있습니다. 내부 정보가 아닌 이상, 정보는 스마트 머니로부터 기관, 그리고 덤 머니로 흘러가며 가격에 반영됩니다. 그가 말하는 '분석을 멈추는' 시점은 바로 스마트 머니와 함께 움직일 수 있는 정보의 초기에 해당합니다.

드러켄밀러는 15년간 일주일에 한두 번 구토할 정도로 불안에 시달렸다고 합니다. 객관적인 성취에도 불구하고 스스로를 믿지 못하는 '임포스터 신드롬'을 겪고 있었던 것이죠. 30년간 30%라는 놀라운 수익률을 낸 그가 자신의 성과를 '뽀록'이라고 생각했다니, 놀라울 따름입니다.

1953년 피츠버그에서 태어난 드러켄밀러의 어린 시절은 불안정했습니다. 듀폰에서 일했던 아버지는 잦은 전근으로 가족이 여러 도시를 옮겨 다녔고, 드러켄밀러는 8학년까지 6개의 공립학교를 다녔습니다. 잦은 환경 변화는 그의 적응력을 키웠지만, 동시에 내면의 불안감을 심어주었습니다.

1950년대 백인 남성 위주의 시대였음에도 불구하고, 드러켄밀러의 어머니 앤은 주식 투자와 경쟁 스포츠, 특히 골프에 뛰어난 재능을 보였습니다. 홀인원을 4번이나 기록할 정도의 실력자였죠. 이는 드러켄밀러가 투자에 대한 감각과 승부욕을 물려받았음을 시사합니다.

초등학교 입학 즈음 부모님은 이혼했고, 자매들은 어머니와, 드러켄밀러는 아버지와 함께 살게 됩니다. 당시 한쪽 부모가 자식을 모두 데려가는 것이 일반적이었기에, 그는 자신만이 아버지와 살게 된 것에 대해 '버려졌다'는 불안감을 느꼈습니다. 이러한 어린 시절의 경험이 그의 깊은 자기 의심으로 이어졌다고 회고합니다.

드러켄밀러는 메인주의 보든 칼리지에서 영문학과 경제학을 동시에 전공하여 마그나 쿰 라우데(magna cum laude)로 우등 졸업했습니다. 금융계와는 다소 동떨어진 리버럴 아츠 칼리지였지만, 끈기와 노력으로 우수한 성적을 거두었죠. 학비를 벌기 위해 핫도그 장사를 하기도 했습니다.

1975년 보든 칼리지를 졸업한 후, 드러켄밀러는 미시간 대학교에서 경제학 박사 과정에 진학합니다. 하지만 그는 이 과정이 너무 계량적이고 이론적이며, 실제적인 적용에 대한 강조가 전혀 없다는 것을 깨닫고 실망했습니다. 결국 두 학기 만에 박사 과정을 중퇴하는 결정을 내립니다.

24세의 나이에 피츠버그 국립은행에 취업한 드러켄밀러는 상업 대출부에 배치됩니다. 고객 관계를 맺고 영업하는 업무였지만, 그는 이곳에서 '폐급' 취급을 받았습니다. 상사는 그에게 '너는 알래스카에서 스노모빌도 못 파는 사람'이라며 모욕을 줄 정도였죠.

대출 부서에서 '가망 없음' 판정을 받고 주식 애널리스트 팀으로 전출된 드러켄밀러. 당시 8명의 팀원 중 가장 어리고 MBA도 없던 그를 지휘한 사람은 스페로스 '닥' 드렐레스였습니다. 드렐레스는 그에게 시장이 모르는 변수를 찾고, 미래를 현재 가격에 반영하며, 차트를 읽는 법을 가르쳤습니다.

드렐레스는 드러켄밀러에게 세 가지 핵심 원칙을 가르쳤습니다. 첫째, '주가를 움직이는 시장이 모르는 변수를 찾아라'. 둘째, '현재가 아닌 18개월 후의 미래를 가격에 반영하라'. 셋째, '기술적 분석 차트를 읽어라'였습니다. 이는 단순히 재무제표를 분석하는 것을 넘어, 거시경제 지표와 시장 심리를 읽어내는 거시적 통찰의 중요성을 깨닫게 했습니다.

28세의 나이로 독립한 드러켄밀러는 1981년 자신의 운용사인 듀케인 캐피탈을 설립합니다. 당시 연봉 4만 3천 달러를 받던 그는 펀드를 설립하는 것이 수입이 더 클 것이라고 판단했습니다. 1981년 2월부터 1985년까지 그의 수익률은 연 42%에 달하며, 이는 같은 기간 S&P 500 수익률의 약 3배에 달하는 엄청난 성과였습니다.

그러나 듀케인 캐피탈은 치명적인 위기를 맞이합니다. 월가에 가장 영향력 있는 채권 전략가 중 한 명이었던 드라이스데일(Drysdale)의 헨리 카우프만은 금리가 25%까지 오를 것이라고 경고했지만, 드러켄밀러는 그의 전망에 반대로 자산의 절반을 30년물 미 국채에 베팅했습니다. 그의 판단은 옳았으나, 드라이스데일이 채권을 빌려 거액의 사기를 저지르며 듀케인의 유일한 수입원이었던 한 임원의 돈이 묶여버립니다.

듀케인의 유일한 수입원을 잃은 드러켄밀러에게 드레퓌스 회장이었던 하워드 스타인은 파격적인 조건으로 영입 제안을 합니다. 주 2일 뉴욕 출근에 연봉 100만 달러를 제시하며 듀케인 병행까지 허락했죠. 그리고 드레퓌스에 들어간 이후 그의 위상은 더욱 높아졌고, 결국 그는 이 시대 최고의 투자 거장인 조지 소로스와 운명적인 만남을 갖게 됩니다.